聪明的投资者-读书笔记


投机是不可避免和必然的,但要避免成为不明智的投机者。

尤其是在下面的情况下:
1.自以为在投资,实则投机;
2.在缺乏足够的知识和技能的情况下,把投机当成一种严肃的事情,而不是当成一种消遣。
3.投机投入的资金过多,超出了自己承担亏损的能力。

投资业务是以深入分析为基础,确保本金的安全,并获得适当的回报,不满足这些要求的业务就是投机

资产如何配置?

购买高等级债券与蓝筹股(已经过了成长期进入长期盈利的阶段)
比例按照25%-75%,其中最低持有一种债券不低于25%。
收益中位数7.5%年收益率(来自蓝筹股与道琼斯工业指数)

公司的内在价值(盈利或预期)提升才是股票上涨的主要因素。所以要做价值投资者


防御型投资者应该购买什么股票?

1.长期具有盈利记录     (新公司不买)
2.强有力的财务公司    (财务状况不好的不买)
3.重要的公司 有足够大的市场占用率

买指数基金或者公募基金代替你的投资组合
买基金的基金母基金

成本平均法(定投)

股市价格波动的三个因素
1.基本面的上涨(企业的实际利润价值上升)
2.通货膨胀(物价上涨)
3.股市交易的热情度

防御型投资者如何挑选普通股

1.投资股票要适当,但不要过于分散(10支-30支)
2.大型知名财务稳健的公司股票。
3.要有稳健的财务状况,有长期连续支付股息的历史。(连续20年支付股息)(中国股市没得这个传统,美国股市有)
4.买入股票的价格需要限制在一定的市盈率内(12倍以下)(书中建议20倍以下)
   -------成长股价格不高的时候可以参考市盈率购买  但这往往有投机成分。大多数人都几乎因为价格太高往往达不到预期收益,且成长股有许多的不确定性,容易造成股价的剧烈波动。

怎判断一家公司是否为大型知名财务稳健的公司(大致方针
1.大型公司(资金或营业额 3-4亿美元以上)中证  沪深     道琼斯来说(30-40亿美元)
2.知名(规模应占市场份额的1/3或1/4)
3.市净率(PB)不能太高,市净率较低的股票,投资价值较高。

区分熟悉一家公司和了解一家公司的区别。了解才投资,熟悉要审时度势


防御性投资者的股票挑选要求

1.相当的规模
2.足够强劲的财务状况
3.20年持续的支付股息------美股有这个传统  国内没得
4.过去10年内没有负利润  盈利稳定
5.10年内每股收益至少增长1/3    股息记录
6.估价不高于净资产价值的1.5倍    利润增长前景
7.过去三年内的平均市盈率不超过15倍

进攻型投资者投资策略

进攻型投资者基本理论与防御型投资者相似,建议购买高等级债券与高等级股票

主动
1.低买入高卖出(择时交易 操作难度很高)
2.购买仔细挑选的成长股(风险1:注意此时的股价是否已经被市场体现出来了,风险2:未来判断是否正确)8

被动
3.购买各种廉价的证券(大公司的低估值股票,现金流比公司整体价格都高)
4.购买特殊情况的股票(并购)

两种现象的分析:

1.购买二级或者垃圾债券

购买二级债券需要在未来有提高信用等级与价格有足够的吸引力。
评判二级债券的方法,利息保障倍数 即 现金流除以利息(安全边际至少为5倍)

2.新股发售 IPO上市
不要参与新股发售(仔细审视与安全测试)-----买方有利才上市,此时卖方并不占优势。


基金的购买策略

1.一般的基金不可能仔细挑选发掘很好的股票
2.基金费用越高,你的收益越低
3.基金股票交易越频繁你的赚钱机会越小(交易费用)
4.高度不稳定的基金,有可能长期处于不稳定的状态。
5.过去回报很高的基金,今后不可能长期成为赢家。

结论:购买指数基金ETF
优势:
1.分散投资享受基本面收益   
2.交易费用比较低 


公司前景的分析
评价公司债券的主要标准是以往某些年份的利润为利息总支出的多少倍。优先股的评价标准是利润为债券利息和优先股股息的多少倍。
行业不同倍数不同   7年  最好7倍   最差5倍  

1.公司业务规模越大  
2.股票与权益(清算时。债券先偿付)的比较------股票价值越高越安全
3.财产的价值-----公司的资产

在最差情况下的思考

普通股未来的分析

1.公司长期前景
对公司未来的平均利润(历史的收入)*资本化因子(参照公司或自己的估值)=公司未来估值

有长期发展前景的公司
     ①企业有宽广的防御优势和竞争优势:
        A.强有力的品牌形象B.对市场的垄断或近乎垄断难以被取代。
        竞争优势:如价格优势。
     ②企业是一个长跑运动员。
     ③企业是否勤于播种或收获     研发产品

2.公司的管理层
     ①言行一致。②尽量维护股东的利益。③高管是在管理公司还是吹嘘自己。
3.公司的财务实例资本金结构
     复杂玩不懂
4.股息支付历史
5.当前股息收益率
  

安全边际

①分散化。②以最好的方式买股票(买得便宜)。

四条商业准则

1.知道并通晓自己的业务,不要试图通过证券来获得商业利润,除非你足够了解这个证券的价值。
2.不要让任何人管理你的业务,除非你能够足够细致地监控并了解他的行为。
3.远离利益不大亏损严重的业务。
4.有勇气相信自己的知识和经验。

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